苹果可以长舒一口气了

2019-09-21 10:08:00 来源: EEFOCUS
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摘要
苹果公司已经看到iPhone11强劲的预售订单。
折扣和Apple TV +促销在推动需求方面取得了成功。
预计2020年财年的每股盈利的目标为14美元。
250美元的目标价格是苹果的每股盈利的16.5倍。

苹果公司过去几个月最担心的一个问题是iPhone 11推出时销量会出现疲软,因为考虑到用户会选择等待明年发布的5G版 iPhone。但是iPhone 11预售订单消除苹果的顾虑,同时也弥补了与2020年发布的5G版 iPhone的差距。因此,分析师表示依然看好该股票,股价甚至会上涨至220美元。


图片来源:Apple网站

iPhone 11带来的惊喜
推出iPhone的最大惊喜是为智能手机的新买家提供低的定价和促销活动,虽然一些技术研究人员仍然建议用户再等等,但是也有人建议立刻升级。"纽约时报"的 Brian X.Chen 表示,如果您当前的设备至少用了五年,那么你一定要升级。iPhone 11的型号与2014年推出的型号相比有了很大的进步。但对于使用2015年或之后的智能手机用户来说,可以考虑不用升级。换句话说,你已经拥有的智能手机可以有更多的里程和价值。

笔者的最后一部iPhone在三年后完全报废,所以笔者无法想象用户能使用iPhone超过三年。与以前笔者的iPhone 6相比,iPhone XR在速度和质量上都有了重大提升。

Digitimes的初步数据显示iPhone 11的订单确实很强劲。主要原因是苹果给出了合适的价格。新的iPhone价格与上一代的对比如下:
•    iPhone 11 - 699美元对比iPhone XR - 749美元
•    iPhone 11 Pro - 999美元对比iPhone XS 999美元
•    iPhone 11 Pro Max - 1,099美元对比 iPhone XS Max 1,099美元

目前XR版本的价格大约在599美元,这里的关键是,苹果没有提高价格,而是降低价格,iPhone 11 相比XR 降价50美元,而高端版本手机的价格则相比去年则不变。


Digitimes数据的重要部分是70%的预订是针对Pro或Pro Max手机的。订单需求旺的部分原因是新款iPhone包括一年免费的Apple TV +。

一年的Apple TV+的价值为60美元,购买新款iPhone,iPad,iPod touch甚至Mac都可以享受。对于iPhone而言,这意味着低端iPhone 11的成本仅为639美元,低于去年的749美元。

一个用户在纠结是否要升级旧iPhone(特别是三年以上)时,有一个令人信服的理由让用户进行升级。事实上,消费者可能会认为免费的Apple TV +每月会节省超过100美元,因为Apple TV+完全可以替代另一个流媒体服务,如HBO 。这个感知价值远远超过Apple每月收取的4.99美元。

恐惧褪去,曙光来临
交易苹果的人可能会惊讶于笔者分析的股价会上涨至220美元以上,贸易战可能会扼杀中国的业务,而5G 版iPhone的缺乏应该会扼杀最近一年iPhone业务收入的56%。


资料来源:Apple Q3'19收益发布

此外,竞争对手也虎视眈眈。三星在4月份推出了他们的5G版本手机,提供了长达20个月的潜在交付时间。这家韩国科技公司已售出200万部5G智能手机。

幸运的是,对于苹果公司来说,5G市场还没有达到美国消费者要求5G手机的任何显着水平。有影响力的技术评论家Marques Brownlee最近建议他的粉丝们别体验5G服务。再一次,Apple似乎没有匆匆忙忙推出这个被过度炒作的模式的手机,而是选择了一个低成本版本专注于现在准备推出的服务。

随着市场对iPhone 11的担忧减弱,该股有望反弹至新高,明年对5G的最终炒作将确保iPhone迎来一个重大更新周期。

TF证券将2019年新iPhone出货量预估值从之前的6500-7000万部上调至7000-7500万部。500万单位的增长仅适用于9月末和12月季度。这家科技巨头去年12月份那个季度的总销量仅为6450万台,其中包括较旧的iPhone版本。

随着iPhone需求的稳定,可以通过专注于通过服务和可穿戴设备收入增长。对于我2020年财年目标每股盈利14美元期望来说,中国产品的关税仍然是个问题,但稳固的iPhone需求应该可以缓解这些问题。分析师目前的每股盈利仅为12.72美元。


数据来自YCharts

即使假设苹果的Apple TV+附属产品或关税影响对产品毛利率产生50个基点的打击,对2020和2021年财年的总毛利影响微乎其微。请记住,苹果已经确认了Apple TV+免费优惠将对财务产生最小的影响,苹果的服务价格可以算在iPhone的定价里。

这家科技巨头在2019财年就受到了毛利率降低的打击,因此最初的预测是今年和明年的毛利率反弹。新的预测产品毛利率在32.5%至33.0%的范围内保持异常低位,而之前的预测是回归到2018财年的34.5%的毛利率。



在这些情况下,苹果认为2020财年毛利率会从2018财年的1,018亿美元跃升至1068亿美元。随着股票数量在此期间下跌15%至42.5亿股,每股盈利具有巨大的上行潜力,利润将会变得更高。

在此期间净收入无需获得每股盈利14美元的目标。即使使用2018财年22.5%的净利润率,也会使净收入增加到616亿美元。这种情况将每股盈利预测推高至14.50美元。

在此价格下,分析师社区对苹果仍然过于温和。超过一半的分析师对该股票持有或卖出评级,而平均价格目标仅在当前股价220美元的附近。


资料来源:SA 卖方评级

考虑更为实际的每股盈利目标,其交易价格仅为2020财年每股收益估计值的15倍,其中截至2010财年的现金余额为850亿美元或每股约20美元现金,故分析师不会把股票评级定为"持有"。

结论
投资者应了解的是,因为iPhone 11机型的强劲需求,苹果公司已经清除了一个主要障碍,现在市场可以关注服务和可穿戴设备的需求激增以及股票回购带来的大量EPS收益。

该股走高至新高。250美元的目标价格预计是每股盈利的16.5倍。

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