因为AI、边缘计算和光线追踪市场,我依然看好英伟达

2019-09-25 14:43:44 来源: EEFOCUS
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英伟达的股价是挺高,但是高得理直气壮!

在过去的几年中,人们对英伟达的看法一直动荡不定。投资者耿耿于怀的是,这只股票从2018年初到现在不涨反跌了10%,健忘的他们可能忘记了,英伟达的股价在过去三年中上涨了180%。对于英伟达的出色表现,难道有人会有异议吗?

看起来,似乎还有不少人。

2018年,加密货币经历了从狂热到崩盘的周期,英伟达这位图形处理单元的先驱也高开低走,至今仍然受到加密货币崩盘杀跌的影响。由于数据有些偏颇,许多投资者很快就引用了12个月的滚动市盈率和市现率,这两个数字依然比较高,分别为39.8和44.6。不过我相信,随着英伟达业绩的反弹,这些数据将会有所下降。但是,不管怎么说,它现在的定价有着充分的理由。

加密货币崩盘,数据中心放缓

首先,有必要澄清一些关于英伟达的误解。英伟达一直在高端芯片市场耕耘,靠着过硬的技术一路突破业务的边界,而不是靠价格竞争胜出。当某个产品变得过于商品化时,黄教主便带着公司开始寻找其它领域,还记得英伟达当初从事汽车信息娱乐系统的显示业务的时候吗?这是一个很成功的商业策略,我在英伟达交流过的每个员工都这么说。通过开发代码并将代码开源,使得开发人员和工程师可以轻松地使用其先进的硬件,英伟达就是这么取得成功的。

但是有时候,竞争对手会杀进来,破坏英伟达的销售。这种情况直到最近才发生在其游戏GPU产品线的低端市场,遥遥落后排名第二的AMD在低端游戏GPU市场取得了一些进展,英伟达通过不断地推进新技术和内置GPU功能(后文会继续谈这一点)来抵消AMD的攻势。高端游戏市场对英伟达很重要,不仅仅是因为它贡献了公司收入的一半(2020财年第二季度的占比为51%),还因为高端GPU为它打开了其它市场的大门。

这是去年加密货币泡沫时期英伟达股价随之暴涨的原因,也是其收入同比下降了17%的主要原因,当然AMD的竞争、中美贸易战也是英伟达收入下滑的原因之一,但是这些只是次要原因。人们可以在任何商店的货架上或者在线商店中购买游戏GPU,而且由于英伟达让GPU的部署变得很容易,因此开发人员可以找到各种使用方式(加密货币挖矿就是其中之一)。换句话说,人们购买游戏GPU并非全都严格用在游戏上。

在加密货币泡沫破裂导致挖矿活动急剧下降的同时,根据业内有据可查的数据,重量级的数据中心建设商亚马逊、微软、谷歌和Facebook的数据中心建设速度也有所放缓。再说一次,这跟竞争对手从英伟达手中抢走多少销售额关系不大,云计算巨头的投资支出放缓造成的影响更大。不幸的是,数据中心支出放缓和加密货币泡沫破裂同时发生了。而且,由于数据中心建设是一个周期性的业务,我们也不能拿中美贸易战当替罪羊。

所有这些情况都表明英伟达当前的估值似乎需要修正。英伟达的估值会一直根据其季度财务状况而变化,它的股价会像过去一年左右时那样出现较大的波动。此外,英伟达的创新和增值引擎还在运行,正在处于为继续推高股价蓄力的阶段,所以它现在的估值不低。

英伟达靠什么支撑当前的高估值?

的确,数据中心和游戏GPU业务分别比去年第二季度同比下降了27%和14%。但是,和第一季度的谷底相比,这两个细分市场分别环比增长了24%和3%。而且,英伟达还有一些优势领域,比如其高端游戏GPU中嵌入的光线追踪和深度学习功能。刚开始的时候,由于视频游戏还没有赶上来,所以每个人都不看好光线追踪技术。但是现在,这种情况正在迅速发生变化,而且除了游戏,光线追踪在其它场合也有用武之地。自英伟达发布光线追踪技术依赖,专业可视化市场(针对建筑师、工程师、图形艺术家和电影娱乐)增长了4%,比上个季度环比增长了9%。

然后是汽车市场、数据中心、自动机器、机器人、物联网和边缘计算业务。在英伟达GPU使能的AI技术的推动下,这些市场才刚刚走上增长的轨道。比如汽车部门,经历了几年的停滞不前,在第二季度实现了30%的同比增长和26%的环比增长,占总销售额的8%。随着人工智能的发展和物联网设备市场的爆发,英伟达的增长速度会更大。请记住,据估计,仅仅在未来几年内就会有数亿台新的物联网设备投入使用。

所以,如果你计划持有英伟达的股票一年或者更短的时间,它肯定还会出现更好的买点。但是从长远来看呢?这家GPU制造商正在大力发展其计算能力,并且将继续成为你投资未来技术的最佳投资标的之一。

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